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一季度電解鋁產量負增長 企業盈利恢復緩慢

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【摘要】:
一季度電解鋁產量同比下降3%至745噸;其中3月電解鋁產量約248萬噸,較2月環比持平。一季度氧化鋁產量1352萬噸,同比去年下降3.2%。1季度在匯率企穩的背景下,3月滬倫比迅速攀升至7.8高位暗示國內供需結構更為緊張。盡管鋁價1季度環比上漲9.2%,但1季度氧化鋁環比上漲17.6%,較大程度抵消了電解鋁價格回暖對電解鋁企業的盈利改善。  上半年電解鋁復產壓力較小  3月全國電解鋁未受減產影響的

一季度電解鋁產量同比下降3%至745噸;其中3月電解鋁產量約248萬噸,較2月環比持平。一季度氧化鋁產量1352萬噸,同比去年下降3.2%。1季度在匯率企穩的背景下,3月滬倫比迅速攀升至7.8高位暗示國內供需結構更為緊張。盡管鋁價1季度環比上漲9.2%,但1季度氧化鋁環比上漲17.6%,較大程度抵消了電解鋁價格回暖對電解鋁企業的盈利改善。

  上半年電解鋁復產壓力較小

  3月全國電解鋁未受減產影響的產能為3400萬噸,一季度電解鋁生產年化產能利用率87.6%;氧化鋁產能為6000萬噸,一季度氧化鋁生產年化產能利用率為90.1%。目前有復產計劃的電解鋁產能僅69萬噸,低于市場預期,我們認為目前電解鋁復產緩慢主要有三大原因:政府支持力度有限、銀行對產能過剩行業放貸謹慎以及當前鋁價給予高成本產能復產的“安全邊際”不足。考慮電解鋁復產需要1~2個月時間,新投產產能需要到下半年才能逐步達產,預計上半年電解鋁產量增加將極為有限。對于氧化鋁,認為由于供需較為平衡,價格將在1900~2200元/噸的范圍內波動,較難出現去年10月價格1600元/噸的極端水平。

  需求向好,預計全年中國需求增長率達5.2%

  1季度地產投資出現明顯回暖。房地產投資開發投資完成額前三月累計同比增長6.2%,地產投資活動有加速回暖跡象。1季度汽車產量668萬輛,同比去年增長6.5%,汽車銷量652萬輛,同比去年增長6.0%,展現出供需兩旺的格局。從實際下游反饋情況來看,汽車、輕軌交通用鋁板、鋁箔需求較為旺盛。

  預計今年中國電解鋁的需求增速約為5.2%,電解鋁的供給增速約為4.3%,國內供需保持弱平衡狀態。

  流量監控,當前供需結構偏緊

  2016年1-2月,國產氧化鋁+進口氧化鋁總量為991萬噸,同比增長7.5%。

  電解鋁產量455萬噸,同比下降2.0%,鋁材產量804萬噸,同比增長16.0%。

  認為,鋁材的同比增長迅猛反映電解鋁下游需求旺盛,將對電解鋁環節去庫存有積極影響,而電解鋁價格尚未到達“復產激勵價格”,因此短時間內電解鋁依然能維持上漲態勢。

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